隨著華東等地疫情形勢的改善，放松措施將逐步放寬，物流也將進一步恢復(fù)。自5月以來，歐佩克+計劃逐漸增產(chǎn)，進一步上漲的動力不足以及近期歐美流行病反復(fù)出現(xiàn)的需求下降導(dǎo)致整體原油趨勢薄弱。

利潤恢復(fù)，瀝青供應(yīng)有望反彈。從瀝青供應(yīng)的角度來看，今年第一季度國內(nèi)瀝青產(chǎn)量達到550.3萬噸，同比下降26%。從后期來看，隨著國內(nèi)疫情的緩和，預(yù)計瀝青需求將逐步改善，并推動瀝青利潤恢復(fù)，支持瀝青供應(yīng)回升。但是，受春節(jié)因素和疫情的影響，1月至3月的國內(nèi)瀝青觀需求同比下降25%。4月，受國內(nèi)疫情影響，終端公路項目的建設(shè)仍在有限。

從投機需求的角度來看，由于成本端持續(xù)相對較高的上漲導(dǎo)致瀝青價格重心上升。此外，終端消費低迷抑制了市場投機需求，貿(mào)易商庫存總體表現(xiàn)謹慎。自今年年初以來，隨著煉廠生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，在需求疲軟的情況下，煉油廠庫存持續(xù)積累。國內(nèi)瀝青總庫存水平從4月中旬降低了20萬噸。從后期來看，在放寬疫情防控的預(yù)期下，瀝青供需有望逐步恢復(fù)。但是，油價上漲導(dǎo)致國內(nèi)煉廠瀝青生產(chǎn)利潤持續(xù)下降。供需方面有限改善，瀝青利潤仍將保持相對較低水平。

同時，瀝青供應(yīng)逐漸回升。受春節(jié)因素影響，2月份國內(nèi)瀝青產(chǎn)量大幅下降。后期，隨著瀝青需求的逐步增加，煉油廠將進一步反彈，預(yù)計瀝青產(chǎn)量將繼續(xù)增長。從環(huán)比角度來看，上半年國內(nèi)公路建設(shè)投資將保持季節(jié)性增長。在煉廠開工負荷回升的背景下，煉油廠庫存有所積累，但整體存貨水平仍處于可控范圍內(nèi)。上半年，瀝青期貨在高成本和高庫存的多空博弈中波動。原料端存在潛在缺口，瀝青供應(yīng)壓力可能減輕或緩解原材料的供應(yīng)壓力。從主要煉油廠供應(yīng)的角度來看，中石油仍受利潤和原材料等因素的影響。在總體供應(yīng)方面，預(yù)計下半年國內(nèi)瀝青供應(yīng)增速將下降。瀝青產(chǎn)量的增長可能會放緩。在供求基本面良好的背景下，原油更有可能保持強勁的趨勢。綜合分析，在成本上升和基本面預(yù)期改善的背景下，瀝青價格可能會保持強勁趨勢。

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